在最近的演讲中，美联储主席鲍威尔再次给出了混合信号，这些信号被解读为鸽派，但实际情况可能向任何方向发展。黄金似乎对上行异常敏感，哪怕是最微小的利好因素似乎都能让它每周朝着新的历史高点迈进。

这种无视负面消息的走势或许是因为黄金出现了新的变化，正如Incrementum AG的Ronald Stoeferle在最新报告中指出的那样，黄金投资者应该注意驱动黄金市场的变化潮流。

Stoeferle列出了他认为在未来几年、乃至几十年内驱动黄金价格的五大关键趋势：

传统相关性的脱钩

一般而言，如果美元下跌，黄金将上涨。但黄金也表现出它可以在美元上涨的同时上涨，这是以前我们很难找到的现象。

同样的情况适用于任何曾经与黄金呈反向相关的资产类别。Stoeferle似乎对强金价与西方需求之间相关性的脱钩最为着迷。这表明其他力量控制了市场。

东方国家正在接管市场

我们看到东方国家正在接管黄金市场，这不是投资者习以为常的情况，因为价格通常在伦敦设定。2023年，我们看到了2092吨黄金首饰的需求，几乎是央行需求的两倍，而大部分黄金首饰销往亚洲和中东。

印度消费者即使在高溢价下仍在购买黄金，印度政府正悄悄大幅增加其黄金储备，尤其是通过其主权黄金债券计划。在中国，类似的情况也有发生。

定价权可能会从伦敦转移到上海，特别是考虑到西方的黄金需求相对不足。

央行的黄金需求增加

我们可能正处于连续第三年央行黄金需求超过1000吨的历史记录。

许多央行从的表述正从“顺便说一句，我们现在是净买家”转变为“官方部门现在正在推动黄金价格”。这发生在十年间，在这期间我们从西方官员那里几乎听不到任何关于黄金的好话。

Stoeferle预期央行购金将继续，并可能从已经很高的水平上继续增加。

新的债务时代

这可能是列表中最重要因素，因为债务与通胀直接相关，从而影响主权货币的地位。Stoeferle说我们正在进入一个新的债务时代。

Stoeferle提及意大利，该国曾因负债累累而威胁整个欧盟。如今，意大利250%的债务与GDP比率跟法国的330%相比几乎不值一提。

最重要的是，Stoeferle解释了日元的贬值，并对美国发出警告。日本作为世界上负债最多的国家，债务与GDP比率高达400%，日元别无选择只能大幅下跌。

日元曾经被认为是一种安全避风港货币，这是否意味着美元也将面临困境？

新的投资组合

Stoeferle为我们呈现了一个戏剧性的、但高度合理的投资组合，其中黄金占比高达25%。许多资金管理者已经这样做了，他们对政府债务的兴趣正创下历史新低。